per 이란?

최근 per이 무엇인지 궁금해 하시는 분들이 많습니다. per 이란 무엇인지 그 개념과 의미 한계와 주의할점 투자 활용 전략등을 종합적으로 정리해 안내드립니다. 

per 이란

PER, 즉 주가수익비율은 기업의 이익 대비 주가 수준을 나타내는 가장 대표적이고 기본적인 투자 지표입니다. 영어로는 Price Earnings Ratio라고 하며, 약칭으로 PER이라고 부릅니다. 우리말로는 퍼라고 읽으며, 해외에서는 피이 또는 피이알로 발음하기도 합니다. 이 지표는 기업의 수익성과 시장 평가 수준을 동시에 파악할 수 있는 도구로, 전 세계 투자자들이 주식의 가치를 판단할 때 가장 먼저 참고하는 기준 중 하나입니다.

PER은 간단히 말해 주가를 주당순이익(EPS)으로 나눈 값입니다. 여기서 주당순이익(EPS)은 기업의 당기순이익을 발행주식 수로 나눈 값을 의미합니다. 예를 들어 어떤 기업의 주가가 5만원이고, 1주당 순이익이 5000원이라면, 이 기업의 PER은 10이 됩니다. 이는 투자자들이 1원의 순이익을 얻기 위해 10원을 지불하고 있음을 뜻합니다. 즉, PER은 투자금 회수 기간을 간접적으로 보여주는 지표이기도 합니다.

 

 

PER은 단순히 수학적 비율이 아니라, 현재의 주가가 기업의 이익 능력에 비해 적절한가를 판단하게 해줍니다. 보통 PER이 낮으면 주가가 이익에 비해 저평가되어 있을 가능성이 크며, PER이 높으면 이익 대비 주가가 높게 형성되어 있는 상태, 즉 고평가 상태일 수 있습니다. 하지만 이 수치 하나만으로 기업의 가치를 절대적으로 평가할 수는 없습니다. 업종별 특성, 성장 단계, 시장 환경, 회계 기준 등에 따라 적정 PER 수준은 다르기 때문입니다.

예를 들어 성장 산업에 속한 기업들은 미래에 이익이 빠르게 증가할 것이라는 기대가 크기 때문에 높은 PER을 보이기도 합니다. 이런 종목들은 성장주로 분류됩니다. 반면 PER이 낮은 기업은 현재의 이익은 안정적이지만 미래 확장성은 제한적일 수 있습니다.

이들은 흔히 가치주로 불리며, 꾸준한 배당이나 안정성을 중시하는 투자자들이 선호합니다. 그러나 낮은 PER이 항상 좋은 신호는 아닙니다. 낮은 이유가 기업의 수익성 악화나 부채 부담, 산업 침체에 있을 수도 있기 때문입니다. 따라서 PER을 해석할 때는 동종 업계 평균과 비교하는 것이 매우 중요합니다.

PER은 일반적으로 주가 ÷ 주당순이익(EPS)으로 계산되지만, 실무에서는 시가총액 ÷ 당기순이익으로 계산하기도 합니다. 시가총액을 전체 주식 수로, 당기순이익을 주식 수로 나누면 각각 주가와 주당이익이 되므로, 두 계산식은 본질적으로 같습니다. 이 방법은 특히 보통주와 우선주가 혼재된 기업에서도 비교적 단순하게 적용할 수 있습니다.

다만 우선주 대신 의결권이 다른 A주, B주를 발행하는 시장(예: 미국)에서는 주식별 순이익 배분 기준이 달라져 주가 기반 PER 계산이 왜곡될 수 있습니다. 이 경우에는 전체 시가총액을 당기순이익으로 나누는 방식이 더 현실적이고 신뢰할 만합니다.

PER은 기업의 이익 대비 시장평가를 수치로 나타내므로, 적정 주가 산정, 투자 타이밍 판단, 업종 비교분석 등 다양한 목적에 활용됩니다. 투자자들은 보통 PER을 기준으로 저평가된 기업을 발굴하거나, 업종 내 경쟁사와 비교해 상대적 가치 평가를 수행합니다.

PER은 계산이 간단하고 이해하기 쉬운 장점이 있지만, 몇 가지 한계도 존재합니다. 먼저, 시점 선택에 따라 결과가 달라질 수 있습니다. 예를 들어 경기 호황기에 이익이 일시적으로 급등하면 PER이 낮아져 저평가로 보일 수 있지만, 이는 일시적인 착시일 가능성이 있습니다. 또한 이익 변동성이 큰 기업이나 적자 기업의 경우 PER 자체가 산출되지 않거나 왜곡될 수 있습니다.

회계정책의 차이, 주식 수 변화, 전환사채나 신주발행 등도 PER의 정확도를 떨어뜨릴 수 있는 요인입니다. 따라서 PER은 다른 재무지표와 함께 종합적으로 분석할 때 진정한 의미를 가집니다. 이익이 음수인 기업의 경우 PER을 적용할 수 없으므로, 이럴 때는 PBR(주가순자산비율), PSR(주가매출비율) 같은 보완 지표를 함께 사용하는 것이 좋습니다.

이러한 한계를 보완하기 위해, 예상 이익(Forward PER)을 사용하기도 합니다. 이는 애널리스트들이 예측한 미래 이익 전망치를 반영하여 PER을 계산하는 방식으로, 향후 실적을 고려한 투자 판단에 활용됩니다. 또한 장기 평균 이익을 반영한 CAPE(Cyclically Adjusted PER) 역시 경기 변동성을 제거하고 기업의 체질적 수익성을 평가하는 데 도움이 됩니다.

PER은 기본적 분석에서 핵심적으로 사용되는 지표이며, 기업의 수익성, 시장평가, 성장 기대를 종합적으로 보여줍니다. PER이 낮은 종목에 꾸준히 투자하는 전략은 장기적으로 시장 평균을 상회한 수익률을 기록했다는 연구도 있습니다. 예컨대 한국 시장에서 PER과 PBR 모두 낮은 기업을 선별해 투자하는 저PER + 저PBR 전략은 과거 10년 이상 백테스트에서 연평균 20퍼센트 이상의 수익률을 나타낸 바 있습니다.

그러나 개별 기업의 경우 PER이 낮다고 해서 반드시 주가가 상승한다는 보장은 없습니다. 낮은 PER의 원인이 구조적 문제나 업황 악화일 수도 있기 때문에, 기업의 재무구조, 이익의 질, 미래성장성 등을 반드시 함께 살펴야 합니다. 반대로 높은 PER 기업이라도 지속적인 실적 개선과 성장 스토리를 보유하고 있다면, 장기적으로 우수한 성과를 거둘 수 있습니다.

세계적인 투자자들 또한 PER의 중요성을 강조하면서도 해석의 신중함을 당부했습니다. 워렌 버핏은 PER이 높은 기업은 시장의 기대가 반영되어 있어, 실적이 부진할 경우 급락 위험이 크다고 지적했습니다.

벤저민 그레이엄은 기업의 적정 PER을 산정하는 일은 매우 어렵다고 언급하며, 투자자 심리에 따라 PER이 급등락할 수 있음을 경고했습니다.

 

 

존 네프는 PER을 가장 핵심적인 투자 판단 기준으로 삼았고, 데이비드 드레먼은 저PER 기업이 어닝 서프라이즈를 낼 경우 강한 상승세를 보인다고 평가했습니다. 제레미 시겔 교수 역시 장기적으로 저PER 종목군이 고PER 종목군보다 높은 평균 수익률을 기록했다고 분석했습니다.

주가수익비율이라는 용어는 관습적으로 사용되지만, 영어 Earnings는 매출(Sales)이 아닌 이익(Profit)을 의미하므로, 주가이익비율이라 부르는 것이 더 정확합니다. 다만 현재는 주가수익비율이라는 표현이 이미 널리 정착되어 있어, 일반적으로 그대로 사용하고 있습니다.

종합적으로 PER은 기업의 이익 대비 주가 수준을 판단하고, 투자 판단의 기초를 마련하는 핵심 지표입니다. 하지만 단일 수치로 절대적 판단을 내리기보다는, 업종 평균, 시장 상황, 다른 재무비율, 미래 성장성 등을 함께 고려해야 합니다.

PER을 정확히 이해하고 활용한다면, 투자자는 보다 합리적이고 객관적인 의사결정을 내릴 수 있습니다. 즉, PER은 복잡한 주식시장에서 기업 가치를 한눈에 읽을 수 있는 나침반 같은 역할을 하는 지표라고 할 수 있습니다.

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